Novembre 2025 - un mois volatil, en deux temps

2 mins

Marchés boursiers et économie

Publié le 02/12/2025

Les marchés financiers mondiaux ont connu un mois de novembre particulièrement volatil. Après un début de mois difficile marqué par les craintes dans le secteur de la technologie et par l’incertitude entourant la fermeture prolongée du gouvernement américain, les marchés ont rebondi dans la deuxième moitié du mois. Cette reprise a été propulsée par une hausse des anticipations de réduction des taux par la Réserve fédérale dès décembre à la suite d’indications de données économiques plus faibles que prévu. Malgré ces fluctuations, l’appétit pour le risque s’est graduellement rétabli alors que les investisseur·ses révisaient leurs attentes à l’égard de la politique monétaire américaine.

Au 30 novembre 2025

	Fermeture 30-11-25	Variation 31-10-25	Variation 31-12-24
Taux directeur au Canada (%)
Taux directeur au Canada (%)	2,25	0,00	-1,00 ▼
Pétrole (WTI)
Pétrole (WTI)	58,55 $	-4,0 % ▼	-18,4 % ▼
Or
Or	4 239,43 $	5,9 % ▲	61,5 % ▲
EUR/CAD
EUR/CAD	1,62	0,2 % ▲	8,2 % ▲
JPY/CAD
JPY/CAD	0,01	-1,3 % ▼	-2,4 % ▼
USD/CAD
USD/CAD	1,40	-0,3 % ▼	-2,9 % ▼

Sources : Banque du Canada, Bloomberg Finance L.P.

MARCHÉ CANADIEN

3,9 % (S&P/TSX Composite 30-11-2025)

Le marché boursier canadien s’est de nouveau distingué ce mois-ci, figurant parmi les plus performants des marchés développés. L’indice composé S&P/TSX a progressé de 3,9 % en novembre, affichant une solide performance malgré la baisse du prix du pétrole qui a pesé sur une partie du secteur énergétique. Le marché a été soutenu par l’or dont la demande s’est accrue à mesure que les anticipations de réduction des taux américains se renforçaient.

Sur le plan économique, les nouvelles ont été meilleures que prévu. Le produit intérieur brut du troisième trimestre a enregistré une croissance annualisée de 2,6 %, permettant au pays d’éviter une récession technique alors que le trimestre précédent était en contraction. Cette performance a été attribuée à une hausse des exportations de pétrole brut ainsi qu’à une augmentation des investissements publics en infrastructures. Toutefois, les incertitudes persistantes liées aux tarifs américains ont continué de peser sur les exportations canadiennes, entraînant des pertes d’emploi et un affaiblissement de la confiance des entreprises envers l’économie.

Du côté obligataire, le marché est demeuré en territoire positif. L’indice FTSE Canada Universel a avancé de 0,27 %, soutenu par la décision de la Banque du Canada de maintenir son taux directeur à 2,25 % et de signaler qu’elle n’interviendra de nouveau que si les perspectives économiques changent de façon substantielle.

MARCHÉ AMÉRICAIN

-0,3 % (S&P 500 30-11-2025 en CAD)

Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a affiché un léger recul de 0,3 % en dollar canadien, mais un gain de 0,3 % en devise locale. Le mois a été particulièrement mouvementé, oscillant entre inquiétudes liées à des valorisations technologiques jugées excessives et optimisme croissant à l’égard d’un assouplissement monétaire imminent. Certains titres vedettes du secteur, notamment ceux exposés à l’intelligence artificielle, ont enregistré des variations marquées, reflétant les interrogations sur le moment où les investissements massifs dans les infrastructures d’IA commenceront à générer des rendements tangibles.

Plusieurs publications de données importantes n’ont pas eu lieu ou ont été retardées en raison de la fermeture de 43 jours du gouvernement américain, rendant l’évaluation du rythme de l’économie plus difficile. Malgré ce contexte brouillé, l’espoir que la Banque fédérale abaisse son taux en décembre s’est intensifié lors de la période.

MARCHÉS INTERNATIONAUX

0,1 % (MSCI EAEO 30-11-2025 en CAD)

Les marchés développés internationaux ont progressé de 0,1 % en CAD et de 0,6 % en devises locales en novembre, une différence attribuable en partie à la dépréciation du yen par rapport au dollar canadien. Les perspectives d’une baisse de taux aux États-Unis et les progrès diplomatiques en vue d’un cessez-le-feu entre la Russie et l’Ukraine ont contribué à améliorer les perspectives des marchés. Les données publiées à la fin du mois ont révélé une inflation plus élevée que prévu en Allemagne, mais l’inflation globale de la zone euro est néanmoins demeurée stable et à un niveau conforme à l’objectif de la Banque centrale européenne.

Au Japon, les entreprises ont augmenté leurs dépenses en équipement entre juillet et septembre comparativement à l’an dernier. Bien que la progression ait ralenti depuis le trimestre précédent, ces dépenses ont encore contribué à soutenir la demande nationale.

MARCHÉS ÉMERGENTS

-2,9 % (MSCI Marchés Émergents 30-11-2025 en CAD)

Les marchés émergents ont reculé de 2,9 % en dollars CAD et de 1,6 % en devises locales en novembre. En Chine, l’activité manufacturière s’est contractée pour un huitième mois consécutif, tandis que le secteur des services a également perdu de son élan, exposant l’économie à un risque accru de ralentissement. À l’inverse, les marchés indiens ont poursuivi leur lancée, enregistrant un troisième mois consécutif de gains soutenus par de solides bénéfices des entreprises, un contexte monétaire favorable et une modération des valorisations.

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Sources : Banque du Canada, Bloomberg Finance L.P., FTSE International Limited, S&P Dow Jones Indices LLC et MSCI Inc.

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