Juillet 2025 - Une progression sur fond de tensions commerciales

Sources : Banque du Canada, Bloomberg Finance L.P. 

L’indice composé S&P/TSX a enregistré un gain de 1,7 % en juillet. Il s’agit d’un troisième mois consécutif de progression, soutenu notamment par les secteurs financiers, technologiques et énergétiques. Les tensions commerciales entre le Canada et les États-Unis se sont également intensifiées en fin de période. Une hausse tarifaire de 35 % sur certaines exportations canadiennes non couvertes par l’accord États-Unis-Mexique-Canada a été annoncée, avec une date d’entrée en vigueur fixée au 1er août. Cette décision a accru l’incertitude économique à court terme et alourdi le climat boursier, bien que la plupart des échanges bilatéraux demeurent protégés par l’accord en vigueur. 

Les rendements obligataires canadiens ont progressé en juillet, le taux des obligations fédérales à 10 ans étant passé d’environ 3,28 % à 3,45 % en fin de mois. Cette remontée des taux a pesé sur la performance des titres à revenu fixe, entraînant un repli de 0,74 % de l’indice FTSE Canada Universe. 

Les actions américaines ont poursuivi leur progression en juillet. Le S&P 500 a terminé le mois avec une hausse de 2,2 % en dollars américains et 3,6 % en dollars canadiens, atteignant de nouveaux sommets. La performance a été alimentée par les résultats financiers de grandes entreprises technologiques, notamment Microsoft et Meta, dont les revenus ont bénéficié de l’adoption croissante de solutions liées à l’intelligence artificielle. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %. Deux membres du comité ont voté en faveur d’une baisse immédiate, mais la majorité a estimé qu’un statu quo s’imposait en raison de l’incertitude persistante entourant la trajectoire de l’inflation. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a précisé qu’une réduction de taux en septembre était peu probable, signalant que la banque centrale attendrait des signes supplémentaires d’un ralentissement économique soutenu avant d’agir. 

Les marchés développés à l’extérieur de l’Amérique du Nord ont affiché une progression en devise locale en juillet, avec un gain de 1,4 % pour l’indice MSCI EAEO. Toutefois, la remontée du dollar canadien a effacé ces gains pour les investisseur·ses canadien·nes, l’indice terminant le mois en baisse de 0,1 % en dollars canadiens. En zone euro, l’économie a montré des signes de croissance lente, sans véritable élan. Les indices PMI - des indicateurs économiques basés sur des enquêtes auprès des directeur·rices d’achat qui mesurent le niveau d’activité dans les secteurs manufacturiers et des services - ont suggéré une reprise timide, notamment dans le secteur manufacturier qui reste sous pression en Allemagne. La Banque centrale européenne a laissé ses taux inchangés et n’a pas donné d’indications claires sur ses intentions à venir. Au Japon, la Banque centrale a aussi maintenu ses taux, tout en reconnaissant que l’inflation semblait plus persistante que prévu. Les marchés boursiers ont donc évolué dans un contexte de croissance faible et de politiques monétaires stables.

Les marchés émergents ont progressé de 3,4 % en juillet, en dollars canadiens et en devises locales également. Cette performance a été soutenue par un solide début de mois, alors que les investisseur·ses se tournaient vers les régions émergentes en quête de diversification et de valorisations plus attrayantes. Toutefois, les gains ont été en partie effacés en fin de période, sous l’effet combiné d’un raffermissement du dollar américain et de nouvelles tensions commerciales. 

En Chine, les données économiques ont été contrastées : si la croissance du PIB annuel au premier semestre et la production industrielle de juin ont dépassé les attentes, le moral des marchés a été affecté par le recul de l’indice PMI manufacturier Caixin, un indicateur économique mesurant la santé du secteur manufacturier chinois, qui s’établissait à 49,5 en juillet, indiquant une contraction de l’activité. Les nouvelles commandes à l’exportation sont également restées faibles, reflétant un environnement externe plus difficile.