L’espoir d’un apaisement temporaire des tensions commerciales ainsi que des résultats d’entreprises meilleurs que prévu ont nourri l’optimisme. Malgré cette embellie, la politique commerciale américaine, les pressions sur les taux d’intérêt et des données économiques contrastées ont continué d’alimenter l’incertitude.
Au 31 mai 2025
| Fermeture 31-05-25 |
Variation 30-04-25 |
Variation 31-12-24 |
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| Taux directeur au Canada (%) | |||
| Taux directeur au Canada (%) | 2,75 | 0,00 % | -0,50 % ▼ |
| Pétrole (WTI) | |||
| Pétrole (WTI) | 60,79 $ | 4,4 % ▲ | -15,2 % ▼ |
| Or | |||
| Or | 3 289,25 $ | 0,0 % ▲ | 25,3 % ▲ |
| EUR/CAD | |||
| EUR/CAD | 1,56 | -0,5 % ▼ | 4,5 % ▲ |
| JPY/CAD | |||
| JPY/CAD | 0,01 | -1,1 % ▼ | 4,2 % ▲ |
| USD/CAD | |||
| USD/CAD | 1,38 | -0,4 % ▼ | -4,5 % ▼ |
Sources : Banque du Canada, Bloomberg Finance L.P.
MARCHÉ CANADIEN
5,6 % (S&P/TSX Composite 31-05-2025)Le marché canadien a enregistré un rendement de 5,6 % en mai, selon l’indice composé S&P/TSX. Ce rebond est survenu alors que l’indice atteignait de nouveaux sommets, soutenu principalement par les secteurs de la finance et des produits industriels.
Sur le plan économique, la croissance du premier trimestre a surpris. Le PIB a crû de 2,2 % en rythme annualisé, surpassant les prévisions de la Banque du Canada. Toutefois, cette performance masque des signes de faiblesse. La demande intérieure est restée stable et les exportations ont été artificiellement gonflées par une course aux livraisons avant l’imposition de nouveaux tarifs douaniers. Les tensions tarifaires ont également fait grimper l’inflation de base au-dessus de 3 %, l’alimentation et le logement étant en tête des hausses de prix. En fin de mois, les investisseur·ses anticipaient également un gel des taux lors de la réunion de juin de la Banque du Canada.
Le marché obligataire canadien est resté inchangé en mai. Cependant, cette stabilité apparente est un autre masque qui dissimule une certaine volatilité : les taux à 10 ans ont grimpé à la mi-mai, avant de redescendre, en réaction à l’inflation sous-jacente plus soutenue que prévu.
MARCHÉ AMÉRICAIN
5,8 % (S&P 500 31-05-2025 en CAD)L’indice S&P 500 a affiché une performance de 6,3 % en dollars américains, porté par les secteurs des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire. En dollars canadiens, la performance a été de 5,8 %, légèrement réduite par la dépréciation du billet vert. Les résultats d’entreprises, comme NVIDIA, ont ravivé l’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle (IA), un thème qui s’était quelque peu essoufflé depuis le début de l’année.
Malgré ce rebond, le climat est demeuré instable. Le mois a été dominé par la politique commerciale de Donald Trump. Une trêve tarifaire de 90 jours avec la Chine a d’abord rassuré les investisseurs, mais la menace de nouvelles hausses sur les importations européennes, bien que de courte durée, est venue semer le doute.
Cette instabilité s’est également fait sentir sur le marché obligataire américain. En effet, les taux d’intérêt à long terme américains ont fortement augmenté, reflétant les inquiétudes croissantes sur la situation budgétaire du pays. Le rendement des Bons du Trésor à 30 ans a même brièvement dépassé 5 %, un sommet depuis 2007. En cause : la dégradation de la note de crédit des États-Unis par l’agence de notation Moody’s et l’adoption par la Chambre des représentants du projet de la loi fiscale « One Big Beautiful Bill », qui augmenterait significativement le déficit fédéral sur dix ans.
MARCHÉS INTERNATIONAUX
4,2 % (MSCI EAEO 31-05-2025 en CAD)Les marchés développés hors Amérique du Nord, mesurés par l’indice MSCI EAEO, ont progressé de 4,8 % en devises locales et de 4,2 % en dollars canadiens. L’Europe a le plus contribué à cette performance, en particulier l’Allemagne, le Royaume-Uni, les Pays-Bas et la France. Cette progression s’explique par un climat économique plus positif, avec un redressement des indicateurs de confiance en Allemagne, et une politique monétaire favorable de la Banque centrale européenne. Par ailleurs, bien que Donald Trump ait menacé d'imposer de nouveaux tarifs sur l’Europe, l’absence de mise en œuvre immédiate a permis aux marchés de souffler. Le Japon a également contribué à la performance, porté par de solides résultats d’entreprises exportatrices.
MARCHÉS ÉMERGENTS
3,8 % (MSCI Marchés Émergents 31-05-2025 en CAD)Les marchés émergents ont enregistré un gain de 3,2 % en devises locales et de 3,8 % en dollars canadiens, stimulés par la trêve tarifaire entre les États-Unis et la Chine annoncée à la mi-mai. Ce répit de 90 jours a soutenu les valeurs technologiques asiatiques, en particulier à Taïwan où les entreprises exposées à l’IA ont rebondi de façon marquée.
La baisse du dollar américain a aussi donné un coup de pouce aux marchés émergents, car elle a permis de réduire le poids des dettes en dollars et à rendre les importations moins coûteuses.
